汽车汽配行业三季报总结暨11月投资策略
来源:    发布时间: 2020-01-04 16:45   55 次浏览   大小:  16px  14px  12px

三季报总结:汽车汽配Q3营收利润下滑幅度收窄

  2019 前三季度来看,营收增速的中位数为-1%(中报为-3%)。归母净利增速中位数为-23%(中报为-21%)。扣非归母净利中位数为-18%(中报为-24%)。毛利率同比变动幅度的中位数为-1pct(中报为-1pct)。总结来看,汽车板块 Q3 盈利中枢上移,毛利率略有改善,我们前期推荐的增量(车灯)和存量(检测、轮胎、停车服务等)优质赛道三季报表现突出。

  汽车板块10月走势略弱于大盘

  板块行情:10月汽车板块整体下跌 2.51%,CS 汽车下跌 2.24%;CS 汽车销售与服务下跌 5.65%,CS 商用车微涨 0.19%,CS 乘用车下跌 3.89%,CS汽车零部件下跌 1.68%,CS 摩托车及其他下跌-3.06%,新能源车下跌 3.98%,智能汽车下跌 4.13%,同期沪深 300 指数和上证综合指数分别微涨 0.89%和微跌 0.11%,汽车各板块表现略弱于大盘。

  乘用车销量降幅逐月收窄,库存持续低位

  2019 年 1-10 月中国汽车销售 2065.2 万辆,累计同比-9.7%,10 月单月汽车销量同比-4%。趋势来看,2019 年下半年汽车下滑幅度大体呈现逐月收窄态势(尤其是乘用车),10 月乘用车同比-5.8%,商用车同比+7%(重卡同比+12%),新能源同比-46%。10 月经销商库存系数 1.39,是 19 年下半年以来最低水平,19年全年以来第二低位。10 月经销商库存预警指数 62.4%,同比略有下滑。

  行业相关指标:成本端分化,10 月人民币美元贬值趋势略有抑制原材料指标:总体看 2019 年至今汽车原材料价格出现分化,其中浮法玻璃价格下半年起呈现提升,铝锭价格全年小幅波动,橡胶、钢铁、锌锭价格年初起呈现下跌,当前处于低位。汇率指标:美元、欧元兑换人民币自 19 年 4 月底以来呈快速上涨态势(其中美元创近五年新高),10 月份以来美元兑人民币上涨略抑制。

  投资建议:静候复苏,持续把握增量和存量两条主线

  车市销量下行自 2018 年 7 月持续至今,销量增速出现反复,拐点尚不明朗,在无实质性政策刺激的背景下,我们当前投资建议围绕增量与存量两条主线,推荐1)增量市场星宇股份岱美股份中国汽研;2)存量市场:玲珑轮胎五洋停车安车检测

(文章来源:国信证券